Nature, classification and future evolution of the preferred shares
Keywords:
Preferred shares, Capital, Financing hybridsAbstract
This article analyzes the juridical nature of the issuing of preferred shares, regulated for the first time in Spain under Law 19/2003, and that is a different figure than those stocks or preferred social shares and privileged of the Adapted Text of the Capital Societies' Law. This figure is analyzed under five reasons: first, because the economic press offers ambiguous information; second, because they have a detailed regulation that deserves a closer observation; third, because its legislation holds several common aspects with the callable stocks; fourth, because they are the most successful issuing of hybrid capital in the financial market; and fifth, because it was the chosen instrument by the brokers to receive financing during the 2009-2011 crisis. The main conclusion is the need to separately analyze the nature of the preferred shares issued directly and those issued indirectly.
References
ASOCIACIÓN ESPAÑOLA DE CONTABILIDAD Y ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS (AECA) (2008). Calificación contable de instrumentos financieros: Distinción pasivo patrimonio neto, documentos 25 Principios contables, septiembre. Madrid: AECA.
BAJAS, MUKESH; MAZUMDAR, SUMON, C; SARIN, ATULYA (2002) "The cost of issuing preferred stock", Journal of Financial Research, 25 (4), pp. 577-592.
BANKIA: "Valores: renta fija", Página web corporativa, http://www.bankia.es/bankia/Home/cruce/0,0,199_997818*3839,00.html, consulta realizada el 10/6/2010.
CARY; COLLINS; WANSLEY (2003). "The impact of trust preferred issuance of bank default risk and cash-flow: evidence from the debt and equity markets" The Financial Review, may, vol. 38, n° 2, pp. 235 y ss.
CAZORLA PRIETO, L. M.; BLÁZQUEZ LIDOY, E. (2007). "Implicaciones fiscales de las participaciones preferentes", Estudios en homenaje al profesor Pérez de Ayala. Madrid: Editorial Dikynson.
CHAMORRO DOMÍNGUEZ, M.C. (2009). "Las acciones rescatables como instrumento de financiación de planes de opciones sobre acciones", Actualidad jurídica, n° 27, pp. 42-44.
CHAMORRO DOMÍNGUEZ, M.C. (2007). Las acciones rescatables de la sociedad anónima cotizada. Madrid: La Ley.
COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES- CNMV (2008). Participaciones preferentes (PPR). Oficina de Atención al Inversor. Madrid: CNMV.
COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES- CNMV (2002). Los productos de renta fija, CNMV.
COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES-CNMV (1999) Informe Anual sobre Mercados de Valores. Madrid: CNMV.
CONLLADO LANTERO, E (2002) "La emisión de acciones preferentes por sociedades bancarias españolas", en Libro Homenaje al Profesor Fernando Sánchez Calero, vol. IV, Madrid: (n/d).
DIRECCIÓN GENERAL DEL TESORO Y POLÍTICA FINANCIERA (n/d) Cortes Generales Diario de Sesiones del Senado, http://www.senado.es/legis8/publicaciones/html/textos/CS0344.html.
EL PAIS(2010) Negocios, 13 de diciembre de 1998, http://www.elpais.es/, consulta realizada el 26 de mayo de 2010. Engel, E.; Erickson, M.; Maydew, E (1999) "Debt-equity hybrid securities", Journal of Accounting Research, n° 2, pp. 249-274.
EXPANSIÓN (2005). "Solbes bloquea la fuga de capitales hacia los grandes paraísos fiscales", Diario Expansión, 31 de mayo de 2005, pág. 28.
FERNÁNDEZ, D. (2009). "El jaleo de las preferentes", Dinero & inversiones, 12 de abril de 2009.
FERNÁNDEZ DEL POZO , L. (2005). Las participaciones preferentes: un híbrido supletorio del capital social. Madrid: Thompson Civitas.
FERNÁNDEZ DEL POZO, L. (2005). "Derechos políticos en cabeza de no-socios. El caso de las participaciones preferentes", en AA.VV Derecho de Sociedades Anónimas cotizadas, vol. I, Revista de Derecho de Sociedades, Thompson-Aranzadi, pp. 571-615.
FERNÁNDEZ DEL POZO, L. (2005). "Gobierno corporativo e híbridos financieros. Derechos políticos en cabeza de no-socios. El caso de las participaciones preferentes", en AA.VV Derecho de Sociedades Anónimas cotizadas, vol. I, Revista de Derecho de Sociedades, Thompson-Aranzadi, pp. 571-615.
FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (2002). Offshore Financial Centers. The Role of the IMF, 23 june 2002.
FRISCHMANN, P. J.; KIMMEL, P.D.; WARFIELD, T.D. (1999). "Innovation in preferred stock: current developments and implications for Financial Reportings", Accounting Horizons, September, pp. 201-218.
GARCÍA DE ENTERRÍA, J. (1999). "Las acciones rescatables", La Ley, n° 4847, 26 de julio, 1999, p. 2.
GARCÍA VEGA, M.A. (2009) "El riesgo de invertir en las preferentes', http://www.dossierempresarial.com/leernoticia.asp?id=3557.
KHANA, A; McCONNEL, J.J. (1998). "MIPS, QUIPS and TOPRS: old wine in new bottles", Journal of Applied Corporate Finance, n° 1, pp. 40-52.
KLEIN, W.A.; COFFEE, J.C.J. (2000). Business organization and finance, 7a ed. New York: Westbury, p. 225.
HAMILTON, Robert W.(1996). The Law of Corporation. St. Paul, Minnesota: West Publishing Co.
HARRIS, A. J. (2004). "Trust preferred securities still eligible capital treatment; new rules are a compromise", Banking law journal, vol. 121, n° 8, 688-696.
HENN, H. G.; Alexander, J.R. (1986). Laws of Corporation. Saint Paul, Minnesota: West Publishing Co.
HESKINS, M. (1995). "Can the IRS maintain the debt-equity distinction in the face of structures notes?", en Harvard Journal of Legislation, 32, pp. 524 y ss.
HOWELLS, P.; Bain, K.(2002). The economics of money, banking and finance, 2a ed. N/d: Prentice Hall.
INTERNATIONAL ACCOUNTING STANDARD BOARD (IASB) (1998). International Accounting Standard n° 39: Financial Instruments: Recognition and measurement, december, IASB, London.
INTERNATIONAL ACCOUNTING STANDARD BOARD (IASB) (1995). International Accounting Standard n° 32, Financial instruments: Disclosures and presentation, june, London, 1995.
LAMANDINI, M. (2001). Struttura finanziaria e gobernó nelle società di capital. Bologna: Il Mulino.
MARTIN, C. (2003). "El Congreso amnistía las emisiones de bancos y cajas en paraísos fiscales", Diario El País, http://www.elpais.es/, 26 marzo 2003.
MARTÍNEZ, M. (2009). Lo que su banco no le dice al ofrecerle acciones preferentes. Expansión, 17 de mayo de 2009.
MOURGUES, N. (1996). Capitaux propres et quasi fonds propres. Paris : Economie.
NELKEN, I. (2000). Handbook of hybrid instruments: convertible bonds, preferred shares, ELKS, DECS and other mandatory convertible notes, N/d: John Wiley & Sons.
PISANO MASSAMORMILE, A. (2003). "Azioni ed altri strumenti finanziari partecipaviti", Rivista delle Società, pp. 1268-1315.
SCHERK, W. (2003). "Emisiones preferentes: a medio camino entre las acciones y las obligaciones", Bolsa de Madrid, marzo, 68-69.
SCHWARTZ, R.J.; CLIFFORD W.S.J. (1993). Advanced Strategies in Financial Risk Management. New York: New York Institute of Finance.
SINKEY, J.F.J. (2003). "Bank capital structure, regulatory capital, and securities inonovations", Journal of Money, Credit & Banking, n° 3, 301-335.
YANES YANES, P. (2004). Las acciones rescatables en la sociedad cotizada. Cizur Menor (Navarra): Thomson-Aranzadi.
Published
How to Cite
Issue
Section
Aquellos autores/as que tengan publicaciones con esta revista, aceptan los términos siguientes:
- Los autores/as conservarán sus derechos de autor y garantizarán a la revista el derecho de primera publicación de su obra, el cuál estará simultáneamente sujeto a la Licencia de reconocimiento de Creative Commons que permite a terceros compartir la obra siempre que se indique su autor y su primera publicación esta revista.
- Los autores/as podrán adoptar otros acuerdos de licencia no exclusiva de distribución de la versión de la obra publicada (p. ej.: depositarla en un archivo telemático institucional o publicarla en un volumen monográfico) siempre que se indique la publicación inicial en esta revista.
- Se permite y recomienda a los autores/as difundir su obra a través de Internet (p. ej.: en archivos telemáticos institucionales o en su página web) antes y durante el proceso de envío, lo cual puede producir intercambios interesantes y aumentar las citas de la obra publicada. (Véase El efecto del acceso abierto)